美债收益率波动的原因主要有以下几点：

宏观经济因素

- 通胀预期：特朗普政府推行“对等关税”政策，搅乱市场对中长期通胀的预期。消费者对未来一年通胀预期飙升至1981年11月以来最高，对五年期通胀预期攀升至1991年6月以来峰值。通胀预期大增，投资者担忧美债实际收益率，纷纷抛售，推动收益率快速上行。

- 财政政策：美国财政融资需求上升与长期供给压力延续，财政赤字占GDP比例高达7.2%，远超国际警戒线，债务扩张逼近极限，而美债需求持续下降导致市场供需失衡，推动收益率上升。

政策因素

- 贸易政策：特朗普政府以“对等关税”威胁贸易伙伴，引发各国以抛售美债作为反制工具，加剧美债供需失衡。同时，关税战推高美国进口成本，加剧通胀预期，而美联储为抑制通胀可能推迟降息，导致实际利率上升，进一步压低债券价格。

- 政府内部分歧：美国政府内部在关税、财政政策等方面分歧严重，博弈不断，政策风向多变，投资者对美国经济前景判断模糊，信心受挫，美债市场随之动荡。

市场因素

- 高杠杆交易策略：部分大型金融机构采用“基差交易”策略，买入美债现券同时做空国债期货，期望获取利差。但收益率快速上行，策略亏损严重，机构被动平仓，大量抛售美债，加剧抛压，长端收益率进一步被推高，引发市场恐慌。

- 市场流动性：恐慌情绪下，投资者追求“现金为王”，美股、美债等核心资产遭抛售，市场流动性抽紧，美债收益率波动被放大。流动性匮乏使美债交易困难，投资者低价抛售，接受更高收益率，推动其持续攀升。